一、全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程加快

       2017年全球經(jīng)濟增速將呈現溫和回升，整體宏觀(guān)環(huán)境或將維持當前美元走強、長(cháng)期利率上升以及商品價(jià)格上漲的態(tài)勢。主要發(fā)達國家尤其美國或將進(jìn)入寬財政、緊貨幣政策周期，將阻礙新興市場(chǎng)復蘇。此外，國際緊張局勢加劇、貿易摩擦升溫可能導致的貿易戰等將大幅增加未來(lái)經(jīng)濟走勢的不確定性?？傮w而言，全球經(jīng)濟增長(cháng)和通脹前景存在下行風(fēng)險。投資方面，周期性板塊或跑贏(yíng)防御性品種，可關(guān)注金融、科技及能源板塊的投資機會(huì )；尤其美國總統換屆帶來(lái)的諸多不確定性，可重點(diǎn)關(guān)注一、二季度的黃金多頭機會(huì )。

二、國內經(jīng)濟下行壓力依然較大

       據國家統計局數據顯示，11月份CPI指數同比上漲2.3%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；PPI指數創(chuàng )5年來(lái)新高同比上漲3.3%，環(huán)比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然CPI、PPI同步上漲，但PPI的漲幅明顯高于CPI，說(shuō)明物價(jià)上漲主要集中在上游原材料行業(yè)，而中下游行業(yè)由于終端需求疲軟被迫承受來(lái)自上游成本壓力。

       分析認為：目前國內經(jīng)濟主要存在以下?lián)鷳n(yōu)，一是短期經(jīng)濟上行動(dòng)力不足而物價(jià)快速大幅上漲帶來(lái)滯脹擔憂(yōu)；二是短期補庫存后通脹壓力減輕的同時(shí)經(jīng)濟下行壓力加大；三是通脹預期下國債收益率增加帶來(lái)實(shí)際利率上浮，變相加息。預計2017年國內經(jīng)濟依然面臨較大壓力，GDP增速或保持在6.5%。

三、貨幣政策保持穩健中性

       據央行數據統計顯示，中國11月M2貨幣供應同比增速為11.4%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1貨幣供應同比增速為22.7%，環(huán)比回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。 M1與M2剪刀差進(jìn)一步縮小為11.3%。

        分析認為：2017年央行貨幣政策基調仍是“穩健”。但從內涵來(lái)看，去杠桿、擠泡沫、防風(fēng)險將成為政策考量的重要甚至是首要因素。預計，明年P(guān)SL、MLF等貨幣政策工具將發(fā)揮更大的作用。廣義貨幣M2的目標增速或維持在12%左右。

四、人民幣匯率貶值壓力較大

       中國外匯交易中心數據顯示，截至12月30日，人民幣外匯匯率中間價(jià)報收于693.7，本月貶值幅度為0.73%。其中，CFETS人民幣匯率指數為94.83，較上月末升值0.16%；BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子人民幣匯率指數分別為96.24和95.90，較上月末分別升值0.3%和0.25%。

       分析認為：國內經(jīng)濟下行壓力以及美元加息周期，國內經(jīng)濟基本面較美國相對弱化。因此，2017年人民幣匯率貶值壓力較大，或有破7的可能。持續的貶值將促使貨幣供應放緩，央行將收緊結售匯、強化資本管制。

五、民間投資延續企穩態(tài)勢

       據國家統計局統計數據顯示，2016年1-11月，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長(cháng)8.3%，基本呈現橫向上升態(tài)勢但增速較小，對應了經(jīng)濟的L型特征。民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長(cháng)3.1%，增速環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))的比重為61.5%，與上月持平。

       分析認為：受益于政策面發(fā)力，隨著(zhù)PPP大力推進(jìn)，民間投資增速企穩并逐漸上升?？偟膩?lái)看，民間固定資產(chǎn)投資改善依然受益于財政政策的發(fā)力而非經(jīng)濟基本面的改善。

六、制造業(yè)PMI呈穩步回升態(tài)勢

       國家統計局數據顯示，12月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為51.4%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。但從結構上來(lái)看，大型企業(yè)PMI為53.2%，中、小型企業(yè)PMI分別為49.6%和47.2%；表明大型企業(yè)PMI運行平穩，但中、小型企業(yè)PMI持續低于榮枯線(xiàn)，表明中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難。尤其近期流通領(lǐng)域部分重要生產(chǎn)資料價(jià)格和物流成本持續上漲，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力。

       分析認為：從2016年P(guān)MI表現來(lái)看，顯示經(jīng)濟運行中的積極因素增多，經(jīng)濟下行壓力趨向減緩，企穩向好發(fā)展態(tài)勢較為明顯，為2017年經(jīng)濟穩定發(fā)展奠定了良好基礎。