一、價(jià)格傳導機制有所增強

       9月份我國CPI為1.6%，較上月縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)，略低于市場(chǎng)預期，蔬菜 價(jià)格增速大幅放緩是主要原因，而核心CPI從2.2%升至2.3%，顯示價(jià)格正向下 游傳導。 受9月上半月黑色、有色大漲影響，PPI為6.9%，大超市場(chǎng)預期。

       分析認為：黑色、有色產(chǎn)能繼續收縮，推升生產(chǎn)資料價(jià)格，PPI大概率繼 續高位運行。而下游需求平穩有韌性，從核心CPI看價(jià)格傳導已有增強，且9 月食品價(jià)格上漲，預計CPI將有所回升。

二、海外需求為制造業(yè)提供動(dòng)力

       9月份我國官方制造業(yè)PMI為52.4，創(chuàng )下自2012年5月以來(lái)最高點(diǎn)。分項中， 在手訂單、新訂單分別擴大1.3、1.7個(gè)百分點(diǎn)至47.4以及54.8，產(chǎn)成品庫存縮小 1.3個(gè)百分點(diǎn)至44.2，生產(chǎn)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至54.7。

       分析認為：訂單大幅上漲而產(chǎn)成品庫存縮小反映下游需求強勁，制造業(yè)生產(chǎn)旺盛。在國內需求低迷情況下，海外經(jīng)濟強勁復蘇需求旺盛，出口訂單大幅 上漲。建議我司可多關(guān)注海外市場(chǎng)，尋求鋁材產(chǎn)品突破口。

三、人民幣保持強勢

       由于美聯(lián)儲縮表以及長(cháng)假居民購匯需求增加等原因，人民幣貶值。但美 朝局勢動(dòng)蕩，加之美國通脹疲軟，美元轉弱。截至10月15日，在岸人民幣匯 率為6.5884，環(huán)比貶值0.59%，離岸人民幣為6.5689，環(huán)比貶值0.37%。

       分析認為：國家引導外資流入以及國內經(jīng)濟超預期等因素決定了年內人民幣較強的趨勢。在聯(lián)儲加息預期的影響下，美元也無(wú)大跌可能，因此人民 幣將保持震蕩偏強走勢。

四、貨幣供應小幅回升

       人民銀行數據，9月份我國M2增速為9.2%，M1增速為14.0%，剪刀差較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.8%。社會(huì )融資規模171.23萬(wàn)億，同比增長(cháng)13.02%，其中實(shí)體經(jīng)濟融資規模116.65萬(wàn)億，同比增長(cháng)13.53%。

       分析認為：受上游盈利轉好以及產(chǎn)能擴張受限影響，企業(yè)部門(mén)融資需求有走弱趨勢。另外“金九”慘淡收場(chǎng)，房產(chǎn)調控趨嚴，旺季不旺。綜合來(lái)看，M2回升動(dòng)能不強。預計10月貨幣供應依然偏弱。

五、進(jìn)出口雙雙大漲

       據海關(guān)總數總署數據，9月份我國進(jìn)口量為1697.91億美元，同比上漲18.1%，大超市場(chǎng)預期，其中鐵礦石、原油進(jìn)口量大幅上升。出口量為1993.42億美元，同比上漲8.1%。1-9月對美貿易順差累計1978億美元，同比上漲7%。

       分析認為：9月進(jìn)口大幅上升一方面反映國內需求韌性較強，下滑不顯著(zhù)，另一方面環(huán)保造成生產(chǎn)受限，需要更多的進(jìn)口來(lái)彌補國內生產(chǎn)的不足。對美順差擴大或對特朗普11月訪(fǎng)華提供談判籌碼，對出口造成不利影響。