一、官方制造業(yè)PMI大幅放緩

       由于春節前后生產(chǎn)活動(dòng)放緩、制造業(yè)員工返鄉過(guò)節以及供需減弱等因素，2月官方制造業(yè)PMI較上月大幅下滑1個(gè)百分點(diǎn)至50.3，超出此前預期。而財新PMI為51.6，較上月擴大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

       分析認為：官方制造業(yè)PMI雖仍處于景氣區間但回落幅度明顯大于季節性，反映了經(jīng)濟下行壓力，可能與金融收緊有關(guān)。3月份春節、限產(chǎn)等短期擾動(dòng)消退將導致PMI上行，但回暖幅度對2018年經(jīng)濟走向起到重要指示作用。

二、食品價(jià)格拉動(dòng)CPI大幅上漲

       受春節錯位影響，食品價(jià)格同比大幅上升，拉動(dòng)CPI上揚。據統計局數據，2月份我國CPI同比為2.9%，較上月擴大1.4個(gè)百分點(diǎn)，為2013年11月以來(lái)的最高值。主要分項均有不同程度上漲，其中食品同比上漲4.4%。

       分析認為：去年同期食品項超低基數將導致2018年上半年CPI中樞明顯高于去年，預計將在2.5%附近波動(dòng)。政府全年通脹目標為3%，今年通脹整體將保持溫和，央行全面加息概率較低。

三、工業(yè)品價(jià)格繼續下滑

       工業(yè)品價(jià)格增速繼續下滑。2月份PPI同比為3.7%，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)；PPIRM（工業(yè)品購進(jìn)價(jià)格）同比為4.4%，較上月下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)。二者增速差為0.7個(gè)百分點(diǎn)，較上月有所收縮。

       分析認為：PPI與PPIRM增速差距收縮反應工業(yè)企業(yè)盈利能力逐步改善。而受供給側改革力度邊際走弱以及終端需求放緩影響，疊加高基數效應，3月份PPI增速將繼續下滑。

四、社會(huì )信貸需求不弱

       社會(huì )融資規模有所放緩。據人民銀行數據，2月份社會(huì )總融資規模同比增長(cháng)11.2%，與上月持平。合并1-2月數據剔除春節因素影響較去年多增5407億元，表明實(shí)際信貸需求不弱。

       分析認為：信托貸款同比增速下滑表明受銀信合作55號文影響較大，若嚴監管態(tài)勢沒(méi)有緩和，非標類(lèi)融資增速將進(jìn)一步下滑。表外轉表內難以一蹴而就，預計監管層將繼續加大表內信貸扶持力度。

五、對美順差再度擴大

       進(jìn)出口增速出現分化，內需有轉弱跡象。2月份出口同比增長(cháng)44.5%，較上月大幅回暖；進(jìn)口同比下滑30.3個(gè)百分點(diǎn)至6.3%。貿易順差337億美元，其中對美貿易順差210億美元，對美順差擴大態(tài)勢并未轉變。

       分析認為：2月進(jìn)口增速大幅下滑，但1-2月總進(jìn)口增速較去年同期僅下滑6個(gè)百分點(diǎn)，內需有轉弱跡象但仍需更多工業(yè)數據驗證。對美貿易順差的繼續擴大可能引發(fā)特朗普動(dòng)用301條款，將會(huì )對海運費以及美元帶來(lái)明顯影響。