一、價(jià)格繼續向下游傳導

       10月份我國CPI為1.9%，較上月擴大0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受食品價(jià)格跌幅縮小以及服務(wù)價(jià)格上漲所致。10月PPI為6.9%，超出市場(chǎng)預期，有色金屬礦石開(kāi)采以及石油價(jià)格上漲是主要支撐力量。

       分析認為：豬肉價(jià)格見(jiàn)底，冬季食品需求上漲疊加保存成本高等因素將導致食品價(jià)格上漲，CPI具備上漲動(dòng)力。大宗商品供需兩弱價(jià)格高位震蕩偏弱，但去年基數上升或導致PPI小幅下滑，預計11月剪刀差小幅收縮。

二、季末調整PMI小幅下滑

       10月份我國官方制造業(yè)PMI為51.6，較上月回落0.8，達到年內均值。從分項看，生產(chǎn)、新訂單與在手訂單紛紛下降，產(chǎn)成品庫存大幅上升，說(shuō)明下游需求不足，制造業(yè)活動(dòng)較上月放緩。

       分析認為：十一長(cháng)假、9月基數過(guò)高是10月PMI放緩的主要原因。今年以來(lái)由于環(huán)保因素影響企業(yè)生產(chǎn)節奏，PMI反映出季末沖高的態(tài)勢。在錯峰生產(chǎn)作用下，預計11月PMI承壓小幅下滑。

三、人民幣走勢震蕩

       近期人民幣匯率整體維持震蕩走勢，一方面特朗普訪(fǎng)華達成匯率協(xié)調的共識，另一方面市場(chǎng)對中美兩國經(jīng)濟前景表現樂(lè )觀(guān)。截至11月20日，在岸人民幣報6.6299，環(huán)比微跌0.17%，離岸人民幣報6.6425，環(huán)比跌0.33%。

       分析認為：經(jīng)濟多頭主導疊加銀根收緊使得人民幣資金利率明顯上升，帶動(dòng)人民幣走強。而美聯(lián)儲收緊貨幣以及特朗普稅改預期將對美元有所提振，因此短期內人民幣將延續震蕩走勢，風(fēng)險在于特朗普稅改是否順利。

四、財政存款影響貨幣供應

       人民銀行數據，10月份我國M2增速為8.8%，M1增速為13%，剪刀差較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。社會(huì )融資規模172.21萬(wàn)億，同比增長(cháng)12.99%，其中實(shí)體經(jīng)濟融資規模117.31萬(wàn)億，同比增長(cháng)13.51%。

       分析認為：政府嚴查消費貸、樓市降溫導致居民中長(cháng)貸放緩以及財政性存款超預期增加是M2再度放緩的主要原因。累積的財政存款將在11、12月大幅支出，預計11月M2小幅回升。

五、進(jìn)出口雙雙回落

       10月我國進(jìn)口量為1508.06億美元，同比上漲17.2%，出口量為1889.8億美元，同比上漲6.9%，其中機電與高新技術(shù)出口分別為8.2%與8.8%，高于總出口增速，出口結構繼續改善。10月貿易順差381.74億美元，同比下降20.9%。

       分析認為：美、歐PMI均處于高點(diǎn)，因此10月進(jìn)出口放緩與十一長(cháng)假和人民幣升值有關(guān)。由于國內冬季限產(chǎn)內需不足，同時(shí)高基數與CPI上漲使企業(yè)出口承壓，預計11月進(jìn)出口繼續回落。