有色金屬行業(yè)有望持續回暖。今年4月以來(lái)，國內外有色金屬價(jià)格普漲。上海市場(chǎng)有色板塊漲3.57%，鎳漲8.36%獨領(lǐng)風(fēng)騷，鋁漲0.87%滯后。統計局數據顯示，4月份全國十種有色金屬產(chǎn)量417萬(wàn)噸，同比增速突增至9.7%，較上月增長(cháng)0.48%，月均產(chǎn)量達近兩年歷史的最高值。二季度國內外宏觀(guān)環(huán)境均利好有色金屬行業(yè)，行業(yè)有望在市場(chǎng)需求強勁的二季度持續回暖，煥發(fā)新的活力。宏觀(guān)政策方面：美元指數階段性調整利好有色金屬；國務(wù)院下調燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和工商業(yè)用電價(jià)格；國內積極財政政策和穩健貨幣政策基調沒(méi)有變，再加上從5月起我國將下調部分鋁型材的出口關(guān)稅，這對化解國內電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩有一定的幫助。行業(yè)規律方面：企業(yè)在二季度將擴大生產(chǎn)增加庫存，也將盤(pán)活上游行業(yè)；有色金屬行業(yè)保持數年價(jià)格下跌現狀，鋁、鎳、鋅等金屬持續處于行業(yè)平均成本線(xiàn)以下，其價(jià)格在進(jìn)一步下跌空間不大；同時(shí)鎳、鋅等金屬基本面在不斷改善。但受經(jīng)濟大環(huán)境有明顯起色尚需時(shí)間、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升、環(huán)保壓力等因素影響，有色金屬整體行業(yè)運行依然面臨一定壓力。

圖1：我國十種有色金屬月均產(chǎn)量及同比增速

       鋁土礦進(jìn)口價(jià)格或持續穩中有降態(tài)勢。近兩個(gè)月我國的鋁土礦進(jìn)口量都維持在較高的水平。監控數據顯示，2015年4月份我國鋁土礦進(jìn)口量猛然上漲至471.9噸，同比增長(cháng)199.2%，環(huán)比增長(cháng)6.2%。其中，澳大利亞、印度和馬來(lái)西亞為主要的進(jìn)口國，其進(jìn)口量占比高達93.6%，進(jìn)口價(jià)格保持穩定并略有下降。預計鋁土礦進(jìn)口價(jià)格將保持穩中有降趨勢，但下降幅度不會(huì )很大。

圖2：我國鋁土礦進(jìn)口總量與進(jìn)口價(jià)格變動(dòng)圖

       進(jìn)口氧化鋁市場(chǎng)或持續回落態(tài)勢。監控數據顯示，4月份國內進(jìn)口氧化鋁總量為31.6萬(wàn)噸，同比減少46.98，環(huán)比增加44.77。澳大利亞氧化鋁FOB基準價(jià)格維持340美元/噸，印度國家鋁業(yè)（NALCO）氧化鋁供應即將恢復。由于國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格大幅低于進(jìn)口氧化鋁，促進(jìn)了近期澳洲氧化鋁價(jià)格被動(dòng)走低。中國連云港進(jìn)口氧化鋁報價(jià)維持在2650-2680元/噸，出貨困難，港口氧化鋁庫存高企。預計在氧化鋁需求增速放緩且國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格下調的行情下，將進(jìn)一步抑制進(jìn)口氧化鋁市場(chǎng)成交并打壓價(jià)格。

圖3：我國氧化鋁供需平衡系數及國內氧化鋁進(jìn)口占比變動(dòng)圖

       國內氧化鋁現貨交易市場(chǎng)趨于下跌。4月份上期所三月期鋁結算價(jià)加權平均值為13238.94元/噸，以17.3%作價(jià)4月份氧化鋁長(cháng)單價(jià)為2275.02元/噸。1-4月份國內氧化鋁現貨價(jià)格和西南市場(chǎng)價(jià)格持續處于下跌趨勢，4月份下跌幅度分別為71元/噸、98元/噸。再加上部分地區氧化鋁現貨價(jià)格逐步接近長(cháng)單比例價(jià)，并且氧化鋁企業(yè)利潤空間急劇縮水并貼近成本。預計氧化鋁市場(chǎng)將會(huì )迅速恢復理性走勢，價(jià)格也將止跌企穩。

圖4：國內氧化鋁現貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)圖

       電解鋁現貨價(jià)格低位震蕩，市場(chǎng)需求偏弱。數據顯示，我國電解鋁的產(chǎn)量持續增長(cháng)，4月份電解鋁產(chǎn)量為255.1萬(wàn)噸，同比增加12.2%，日均產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，1-4月累計過(guò)剩28.56萬(wàn)噸，供應壓力增大。國際鋁價(jià)持續在低位波動(dòng)，LME三個(gè)月鋁價(jià)一直低位維持在1800美元以下。1-4月市場(chǎng)需求的不景氣的房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)對鋁的需求推動(dòng)有限，美元指數保持強勁對鋁價(jià)形成打壓，歐元區經(jīng)濟復蘇不樂(lè )觀(guān)，進(jìn)一步拉低了市場(chǎng)對電解鋁的需求。受電價(jià)優(yōu)惠及氧化鋁價(jià)格下滑等因素影響成本下滑，預計電解鋁價(jià)格將延續低位區間波動(dòng)。

圖5：國內電解鋁市場(chǎng)供給與價(jià)格變動(dòng)圖