現在才11月份，高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)就已經(jīng)在思考新的一年了。

       據華爾街日報報道，該行經(jīng)濟學(xué)家周三列舉出了他們認為將在2015年主導市場(chǎng)的重大宏觀(guān)經(jīng)濟主題。他們的關(guān)注焦點(diǎn)包括：推動(dòng)通脹下降的強大力量；一個(gè)“新的石油秩序”；預計美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱(chēng)：美聯(lián)儲)不會(huì )在明年9月份之前上調利率。

       以下是其中的10大主題：

       預計經(jīng)濟復蘇將擴展至美國以外地區。高盛預計，新的一年美國經(jīng)濟將繼續以高于趨勢水平的速度增長(cháng)，并繼續給全球經(jīng)濟復蘇帶來(lái)最強有力的支撐。該行還預計，油價(jià)下跌、財務(wù)狀況改善以及信貸環(huán)境一定程度的放松，將幫助日本、歐洲以及除中國以外的新興市場(chǎng)經(jīng)濟實(shí)現改善。因此高盛預計，2015年全球經(jīng)濟增速將“略高于”2014年。

       發(fā)達國家經(jīng)濟的分化局面料將延續。高盛稱(chēng)，2014年美國和歐元區經(jīng)濟增速的差距將延續至新的一年。這在一定程度上是因該行認為，美聯(lián)儲或將于2015年9月份啟動(dòng)加息周期，而歐洲央行和日本央行將繼續沿著(zhù)放松銀根和擴大央行資產(chǎn)規模的道路走下去。

       原油價(jià)格將繼續下跌。高盛稱(chēng)，原油市場(chǎng)將迎來(lái)“新秩序”。高盛指出，近年來(lái)石油服務(wù)產(chǎn)能實(shí)現了實(shí)質(zhì)性的擴張，這可能導致原油開(kāi)發(fā)成本全面下降5%-15%。油價(jià)下跌將帶來(lái)顯著(zhù)的直接影響，將刺激消費，并有望拉動(dòng)新興市場(chǎng)和發(fā)達市場(chǎng)石油進(jìn)口國的國內生產(chǎn)總值(GDP)增長(cháng)。與此同時(shí)，油價(jià)下跌將成為石油出口大國的一個(gè)壓力源，因為石油出口是這些國家的一大收入來(lái)源。

       警惕“低通脹”。盡管歐洲經(jīng)濟增長(cháng)出現了一定的改善，但高盛預計2015年反通脹力量依然強大。在美國，薪資增長(cháng)回升速度緩慢。歐洲的情況更糟，就業(yè)市場(chǎng)相當不景氣。高盛指出，2015年，油價(jià)下跌可能會(huì )加大通脹的下行壓力，甚至可能給核心通脹帶來(lái)壓力，但對后者的影響較小。高盛還稱(chēng)，未來(lái)一年，各國針對通縮風(fēng)險采取的應對措施可能成為左右原油市場(chǎng)走勢的一大力量。

       美元將繼續反彈。高盛稱(chēng)，關(guān)于2015年的資產(chǎn)市場(chǎng)走勢，美元走強仍是其最強烈的看法。高盛預計歐元兌美元將繼續下跌，成為推動(dòng)美元走強的單一最重要元素，但同時(shí)也預計日圓將進(jìn)一步走軟。更讓美元多頭高興的是，高盛稱(chēng)，美元正處于一個(gè)可持續多年的反彈階段。

       不要指望美聯(lián)儲會(huì )在明年9月份之前加息。高盛表示，美聯(lián)儲首次加息的時(shí)間不會(huì )發(fā)生在明年9月前。不過(guò)一旦開(kāi)始加息，預計美聯(lián)儲上調聯(lián)邦基金利率的速度將快于市場(chǎng)現在的預期，最終的利率也將高于預期。高盛稱(chēng)，他們目前預測的未來(lái)利率水平明顯高于市場(chǎng)預期，該行預計的到2017年的利率顯著(zhù)高于市場(chǎng)預期水平。不過(guò)，高盛認為緊縮過(guò)程仍將是可控的。

       中國將面臨一條崎嶇不平的路。中國的宏觀(guān)消息方面將出現更多波動(dòng)，投資者對此應有準備。雖然高盛預測未來(lái)幾年中國GDP增長(cháng)將保持在6%-7%這一相對穩健的水平，但該行承認，中國相關(guān)資產(chǎn)的漲勢明年會(huì )受到某種程度的抑制。報告顯示，市場(chǎng)將關(guān)注中國每個(gè)月的經(jīng)濟活動(dòng)和政策的波動(dòng)、反腐運動(dòng)以及向“更清潔”增長(cháng)模式的轉變。

       注意新興市場(chǎng)失衡的改善。2014年上半年，新興市場(chǎng)增長(cháng)呈現出全球金融危機以來(lái)最疲弱的態(tài)勢。但高盛稱(chēng)，進(jìn)入2015年時(shí)，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟狀況已得到改善，印度、泰國和智利的情況尤其令人矚目。高盛指出，到2015年，那些成功應對宏觀(guān)經(jīng)濟失衡并在石油市場(chǎng)處于買(mǎi)方市場(chǎng)或賣(mài)方市場(chǎng)時(shí)處在有利一方的國家，與那些未具備這些條件的國家之間會(huì )呈現更為兩極分化之勢。高盛指出，前一陣營(yíng)的國家中最清楚無(wú)疑的是印度。

       市場(chǎng)未必會(huì )回到那種起伏跌宕的環(huán)境。2014年大部分時(shí)間市場(chǎng)都處于低波動(dòng)環(huán)境中，除了有時(shí)會(huì )像10月份那次一樣出現一些波動(dòng)。高盛認為，這種低波動(dòng)的環(huán)境將維持到2015年。根據高盛的報告，盡管從該行的簡(jiǎn)單模型來(lái)看，2015年股市的波動(dòng)性總體上可能會(huì )較2014年小幅提高，但不會(huì )產(chǎn)生質(zhì)變。不過(guò)波動(dòng)性的上升仍會(huì )時(shí)有發(fā)生，而流動(dòng)性的下降可能也會(huì )令波動(dòng)加劇。

       絕對回報將處于較低水平。高盛表示，市場(chǎng)前景總體十分不錯。高盛表示，盡管未來(lái)幾年很多資產(chǎn)的價(jià)格所能帶來(lái)的絕對回報率較低，但股票收益使其相對于主權債券來(lái)說(shuō)還是更富有吸引力，因為市場(chǎng)是趨利的，高盛認為入場(chǎng)點(diǎn)會(huì )顯得更重要。